Rủi ro AMM, 3 giao thức đáng chú ý

Rủi ro AMM khi giao dịch sẽ không sảy ra. Tuy vậy, có những rủi ro khác từ quan điểm của nhà giao dịch và nhà cung cấp thanh khoản bài viết sau đây sẽ liệt kê các rủi ro AMM sẽ giúp bạn có cái nhìn tổng quát hơn.

Rủi ro AMM về sự trượt giá

Dựa trên công thức AMM, giá niêm yết phụ thuộc vào tỷ lệ dự trữ mã thông báo. 

Trong công thức trình tạo lập thị trường sản phẩm không đổi (x * y = k), đơn đặt hàng càng lớn thì mức trượt giá mà người dùng phải chịu càng lớn. Điều này phụ thuộc vào quy mô của các nhóm thanh khoản, các nhóm có thanh khoản thấp hơn sẽ bị trượt giá cao hơn đối với các đơn đặt hàng lớn nên đây cũng là rủi ro AMM. 

Giả sử giá ETH / DAI hiện tại là 2.000 đô la và cặp thanh khoản ban đầu có 62.500.000 DAI và 25.000 ETH. Điều này sẽ cung cấp cho người dùng một sản phẩm không đổi là 1,56 tỷ. Bảng dưới đây minh họa sự trượt giá hoặc phí bảo hiểm mà họ sẽ phải trả khi quy mô giao dịch trở nên lớn hơn.

Đây là một ví dụ khác về ví dụ trượt giá từ Uniswap.

Dựa trên nhóm ETH/DAI trong Uniswap. 1ETH hiện tại xấp xỉ bằng 2,433 DAI. Người dùng có thể cài đặt độ trượt giá bằng cách vào mục cài đặt giao dịch. Riêng Uniswap mặc định 0,5%.

Các thông số cuối cùng của ví dụ trên:

1. Minimum Received (Số tiền tối thiểu đã nhận) là số lượng mã thông báo tối thiểu người dùng sẽ nhận được dựa trên khả năng chịu trượt giá của họ. Nếu khả năng trượt giá là 0,5%, thì số tiền tối thiểu sẽ nhận được là 2,433 DAI * 0,95% = 2,420 DAI

2. Price Impact (Tác động đến giá) là phí bảo hiểm mà người dùng sẽ phải trả, sẽ được hiện trong giá hiển thị. Đơn đặt hàng của người dùng càng lớn thì tác động giá sẽ càng lớn.

Rủi ro AMM Chạy trước

Khi các đơn đặt hàng thực hiện trên AMM được truyền đến chuỗi khối cho tất cả mọi người xem, bất kỳ ai cũng có thể theo dõi chuỗi khối để chọn các đơn hàng phù hợp và sau đó xử lý trước bằng cách đặt phí giao dịch cao hơn để đơn hàng của họ được khai thác nhanh hơn lệnh của mục tiêu. Người đi trước thực hiện sự chênh lệch không có rủi ro này đã gây ra một cuộc tấn công được gọi là “Sandwich Attack” mang đến rủi ro AMM.

Minh họa:

Dưới đây là một bàn thông số về “ Sandwich Attack” xảy ra với mã thông báo quản trị của Ampleforth (FORTH) trên Uniswap.

Rủi ro AMM Tổn thất vĩnh viễn  

Một rủi ro AMM khác là mất mát xảy ra khi người dùng cung cấp thanh khoản cho AMM. Mất mát vĩnh viễn tương tự như việc đo lường chi phí cơ hội của người dùng khi giữ mã thông báo trong các nhóm so với giữ chúng trong ví của họ. 

Lưu ý: khoản lỗ không được thực hiện cho đến khi người dùng loại bỏ các mã thông báo của họ khỏi nhóm thanh khoản.

Càng khác biệt giá trị giữa việc nắm giữ token trong pool và ví, thì tổn thất vô thường càng cao.

Ví dụ:

Giả sử người dùng đã tạo nhóm ETH / DAI trên Uniswap bằng cách cung cấp 10.000 DAI và 5 ETH cho nhóm.

● Giá 1 ETH = 2.000 DAI

● Nhóm bao gồm 5 ETH và 10.000 DAI

● Tính thanh khoản chung sử dụng công thức trình tạo thị trường sản phẩm không đổi 

(x * y = k) → 5 * 10.000 = 50.000

Giả sử giá ETH tăng gấp đôi lên 4.000 DAI.

● Các nhà kinh doanh chuyên nghiệp sẽ điều chỉnh sự chênh lệch giá trong Uniswap cho đến khi nó đạt 1 ETH = 4.000 DAI

● Nhóm sẽ cân bằng lại tỷ lệ dự trữ cho đến khi nó khớp với hằng số của nhóm là 50.000

● Tỷ lệ tổng hợp mới sẽ trở thành 3,536 ETH và 14,142 DAI

Để tính toán thiệt hại vô thường, người dùng có thể trừ đi số tiền kiếm được khi nắm giữ bên ngoài nhóm và trong nhóm.

Ở mức 1 ETH = 2.000 DAI, vốn ban đầu (5 ETH và 10.000 DAI) được định giá là 20.000 DAI.

Ở mức 1 ETH = 4.000 DAI

● Phần giữ trong pool sẽ là:

○ (3.536 ETH * 4.000 DAI) + 14.142 DAI = 28.286 DAI

○ Lợi tức đầu tư = + 41% (bỏ qua thu nhập từ phí giao dịch)

● Việc bạn nắm giữ bên ngoài nhóm sẽ là:

○ (5 ETH * 4.000 DAI) + 10.000 DAI = 30.000 DAI

○ Lợi tức đầu tư = + 50%

● Như vậy, mất mát vô thường của người dùng sẽ là:

○ 30.000 DAI – 28.284 DAI = 1.716 DAI

Khoản lỗ này chỉ được thực hiện nếu người dùng rút thanh khoản khỏi Uniswap.

Biểu đồ bên dưới cho thấy chi phí cơ hội bạn sẽ nhận được nếu bạn giữ các mã thông báo của mình bên ngoài nhóm và trong nhóm.

●     Thay đổi giá 1,25 lần = mất 0,6% so với HODL (giữ ngoài Pool)

●     Thay đổi giá 1,50 lần = Mất 2,0% so với HODL

●     Thay đổi giá 1,75 lần = mất 3,8% so với HODL

●     Thay đổi giá 2 lần = mất 5,7% so với HODL

●     Thay đổi giá 3 lần = mất 13,4% so với HODL

●     Giá thay đổi gấp 4 lần = mất 20,0% so với HODL

●     Thay đổi giá lần 5 = mất 25,5% so với HODL

Do đó, các cặp giao dịch giao dịch trong một phạm vi giá nhỏ (ví dụ: stablecoin) ít bị mất mát. 

Các giao thức AMM đáng chú ý

● PancakeSwap

PancakeSwap là một nhánh của Uniswap, nhưng nó được xây dựng dựa trên chuỗi khối Binance Smart Chain. Đây là AMM lớn nhất trên Binance Smart Chain và khối lượng của nó thậm chí còn cao hơn Uniswap tính đến tháng 4 năm 2021.  

Xem thêm : Tìm hiểu Sàn giao dịch PancakeSwap

● TerraSwap

TerraSwap tồn tại trên Terra Chain và nó là giao thức DEX duy nhất trên blockchain Terra. Người dùng có thể chọn phí giao dịch của mình được tính bằng bất kỳ tài sản Terra Chain.

● Giao thức 0x

0x là lớp cơ sở hạ tầng DEX với hai dịch vụ chính: API tổng hợp DEX cho phép các dự án khởi chạy DEX nhãn trắng và trình tổng hợp DEX hướng tới người tiêu dùng có tên là Matcha. Các dự án như Tokenlon, Metamask, Zapper và Zerion đã tích hợp 0x để khởi chạy dịch vụ trao đổi của họ. 

Tổng kết

DEX đóng một vai trò quan trọng trong việc cung cấp năng lượng cho không gian DeFi vì nó mô tả hành vi thị trường hiện tại, đặc biệt là giá và tính thanh khoản của tiền điện tử. Nó xác định giá trị của các loại tiền điện tử liên quan đến nhau và minh họa bản chất năng động của các giao dịch và dòng vốn.

Với những thông tin về các rủi ro AMM khi sử dụng, cũng như một vài đề cập đáng chú ý về những giao thức nổi bật trên nền tảng, ước mong rằng người dùng sẽ tìm hiểu cũng như cân nhắc thật kỹ trước khi quyết định chọn bất kỳ một giao thức nào để sử dụng.